며칠 전 공매도 리포트로 혼란을 겪은 파가야 테크놀로지 2024년 4분기 실적 발표가 있었습니다.
<2024년 12월 실적 결과 정리>
- EPS(주당순이익)
* 예상: 0.32 USD
* 실제: 0.17 USD
* 차이: -46.57% 하회
- 매출
* 예상: 2억 6,514만 USD
* 실제: 2억 7,939만 USD
* 차이: +5.38% 상회
- 이전 분기 실적:
- 2024년 9월: EPS +60.24% 상회, 매출 +1.61% 상회
- 2024년 6월: EPS -63.70% 하회, 매출 +4.64% 상회
- 2024년 3월: EPS +23.08% 상회, 매출 +7.68% 상회
<2024년 주요 성과>
1. 네트워크 거래량 대비 FRLPC(Fee Related Loan Production Contribution) 기록 달성
- 4분기에 4.5%를 기록하며 다양한 파트너십과 채널에서 가치 입증
2. 운영 비용 효율화
- 연간 약 2,500만 달러의 핵심 운영비용 절감 (2분기 실행)
- 상장 이후 최저 수준인 FRLPC 대비 49%의 핵심 운영비용 비율 달성
- 이를 통해 지속적인 혁신과 영업 레버리지 유지 가능
3. 자금조달 프로그램 최적화 및 다각화
- 개인대출의 순현금 요구사항을 2-3% 수준으로 낮춤
- 전체 네트워크 거래량의 순현금 요구사항을 1.5-2.5% 수준으로 관리
- Blue Owl Capital과 24개월간 최대 24억 달러 규모의 선도거래 계약 체결
- 4분기에 6번째 AAA등급 ABS 거래 완료
- 12월에 세계 최대 자산운용사 중 하나와 10억 달러 규모의 3차 패스스루 증권화 실행
4. 재무구조 개선
- 이자비용 감소와 추가 유동성 확보를 위한 리파이낸싱 완료
- 2021-2023년 구간의 구형 빈티지로 인한 수익성 악영향이 향후 크게 감소할 것으로 예상
- 향후 자산손상 감소로 인한 사업 가시성 개선
- 지속 가능한 수익성 있는 성장 모델 입증 기대
* 참고: 2024년 2월 13일 보고 기준
에반겔로스 페로스, 최고재무책임자 Chief Financial Officer (CFO) 에 따르면
2024년 초, 파가야(Pagaya)는 두 가지 공격적인 재무 목표를 설정했습니다:
1. 현금흐름 흑자 달성
2. 2025년까지 GAAP 기준 순이익 흑자 전환
4분기와 연간 실적은 다음 네 가지 전략적 핵심 부문에서 꾸준한 실행력을 보여주었습니다:
- 수수료 인상
- 강력한 영업 레버리지
- 자본구조 개선
- 사업의 재무적 위험 감소
회사는 미국 소비자와 업계 전반에 영향을 미친 거시경제적 도전과 외부 요인들을 겪었지만, 이를 통해 더욱 강하고 현명해진 모습으로 장기적으로 경기 순환에 견딜 수 있는 혁신적인 사업을 계속 구축하고 있습니다.
4분기 주요 실적:
- 총 매출: 2억 7,900만 달러
- FRLPC: 1억 1,700만 달러
- 조정 EBITDA: 6,400만 달러
- GAAP 기준 순손실: 2억 3,800만 달러 (과거 빈티지의 영향 반영)
회사는 2025년 2분기에 GAAP 기준 수익성 달성을 예상하고 있으며, 이에 대한 구체적인 가이던스를 제시할 예정입니다.
<2025년 재무 전망 요약>
1분기 2025년 전망:
- 네트워크 거래량: 25억-27억 달러
- 총 수익: 2억 8,000만-2억 9,500만 달러
- 조정 EBITDA: 6,500만-7,500만 달러
2025년 연간 전망:
- 네트워크 거래량: 102.5억-117.5억 달러
- 총 수익: 11.5억-12.75억 달러
- 조정 EBITDA: 2억 6,500만-3억 1,500만 달러
주요 전망 내용:
- 2024년 대비 거시경제 환경 개선 예상하나, 시장 변동성은 지속될 것으로 예상
- 2025년 2분기에 GAAP 기준 순이익 흑자전환 기대
- 수수료 인상, 운영비용 감소, 이자비용 감소, 공정가치 조정 감소 등이 수익성 개선 요인
- 개인대출, 자동차 대출, POS 상품의 지속적 성장 예상
- FRLPC/거래량 비율은 3.5-4.5% 범위 내 중간 수준 예상
- 추가적인 대규모 투자 없이 효율적인 비용 관리 계획
- 2024년 이전 빈티지에 대한 추가적인 중대한 영향(이익/손실)은 없을 것으로 가정
결론
공매도 리포트에서 Opportunity fund 투자자들이 실제로 투자금 해수를 거부 당했는가 또한 FOIA(정보 공개 청구) 요청이 거절됐다 등의 문제를 삼았었는데요, 이 부분에 있어서 아직 명확한 해명이 없지만 실제 없었던 일은 아니라고 합니다. 그러나 MACD 관점에서는 좋은 모습을 보여주고 있으며 2025년 매출 성장률 컨센서스 상향 조정, 2024년 EPS 성장률이 실적 발표 직전 336.53% 상향 조정, 실적 발표 후 주가 24.28% 상승 등의 좋은 모습도 보이고 있습니다. 또한 주목할 만한 긍정적 요소로 어닝 서프라이즈(실적 예상치 상회) 달성, 향후 가이던스 긍정적 제시, 2025년 2분기부터 GAAP 기준 순이익 흑자전환 예상 등도 있으니 이런 긍정적인 요소를 보고 HOLD할 것인가 아닌가는 개인의 선택 사항이라 생각됩니다.
그림 출처 : 야후 파이넨스
실적 발표 자료 : https://investor.pagaya.com/static-files/bff05ee7-b426-4260-a130-47ea2c2bc02a